Mitigación del riesgo de impago en proyectos fotovoltaicos a gran escala mediante permutas de riesgo de crédito

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Un equipo internacional de investigación dirigido por la Universidad Concordia de Canadá ha creado un nuevo instrumento financiero que puede ayudar a reducir el riesgo de impago en los proyectos de energía solar fotovoltaica.

El novedoso enfoque utiliza permutas de riesgo de crédito (CDS, por sus iniciales en inglés) para proporcionar una capa adicional de seguridad financiera a los promotores de proyectos fotovoltaicos. Un CDS es un contrato entre dos partes en el que una parte compra protección a otra contra las pérdidas derivadas del impago de un prestatario.

«Aunque los PPA (iniciales en inglés de contrato de compraventa de energía) han sido tradicionalmente la piedra angular de la seguridad de los ingresos de los proyectos de energías renovables, no protegen totalmente de riesgos como los impagos, las imprecisiones en los datos sobre recursos o los cambios en las condiciones fiscales y de mercado», explican los investigadores. «Un CDS ofrece un mecanismo para transferir el riesgo de impago de los prestamistas a terceros, funcionando de forma similar a un contrato de seguro».

En el estudio «Risk mitigation in project finance for utility-scale solar PV projects» (Mitigación de riesgos en la financiación de proyectos de energía solar fotovoltaica a gran escala), publicado en Energy Economics, el equipo de investigación explica que el marco propuesto implica la presencia de un PPA sellado en un acuerdo de financiación de proyectos. Además, supone que una sociedad instrumental (SPV) actúa como comprador de protección pagando una prima al vendedor de protección, que compensa a la SPV en caso de impago.

Según los términos de este acuerdo, el SPV está obligado a realizar pagos periódicos de primas al vendedor de protección hasta que expire el acuerdo de CDS o se materialice el impago.

La nueva estrategia de mitigación del riesgo también incluye la utilización de una fórmula de forma cerrada para la evaluación de la probabilidad de impago (PD) a lo largo de un periodo determinado, que según el científico es clave para fijar el precio del CDS.

El marco se probó mediante simulaciones de Montecarlo -una técnica matemática que predice los posibles resultados de un evento incierto- en una central solar fotovoltaica de 10 MW situada en Irán. Para el análisis, el grupo se basó en datos de irradiancia solar obtenidos por satélite o en datos solares medidos en tierra mediante adaptación del emplazamiento. «Este análisis demuestra el impacto de la calidad de los datos de irradiación solar en la probabilidad de impago y el precio de los CDS, poniendo de relieve la sensibilidad financiera de los proyectos de energía solar fotovoltaica a gran escala a las variaciones en la disponibilidad de recursos y la precisión», dijeron los académicos.

Se supuso que la planta se había construido a 600 euros (624 dólares)/kW instalado y que tenía asegurado un precio PPA de 45 euros/MWh. La vida útil del proyecto se estimó en 30 años, mientras que el préstamo tenía una duración de 20 años.

Los científicos afirman que sus simulaciones muestran que el enfoque propuesto reduce significativamente la probabilidad de impago, al tiempo que mejora los ratios de apalancamiento y la viabilidad del proyecto. «También destacamos el papel fundamental de los acuerdos de compra de energía (PPA) para estabilizar los flujos de ingresos y mitigar los riesgos posteriores a la construcción», añadieron. «Nuestro análisis de sensibilidad revela que mantener un umbral mínimo de precio PPA es esencial para garantizar la viabilidad del proyecto con ratios de apalancamiento más altos».

De cara al futuro, quieren ampliar la nueva metodología a otros proyectos de bajas emisiones de carbono y a regiones con diferentes estructuras y mecanismos de incentivos. En el equipo también participaron investigadores del Instituto de Tecnología de Ingeniería de Australia y de la Universidad Tarbiat Modares de Irán.

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